6月初中国证监会公布新一轮新股发行体制改革方向后，IPO重启在即已成共识。尽管新股发行停滞已持续7个多月，但原先屡现熊市暴利奇迹的股票发行一级市场，在短期内却没能升温。在登陆A股市场已成独木桥的情况下，风投资金需要寻找更多退路，原先赚快钱的好日子可能将难再出现。

    全民风投盛况难现

    国际金融危机过后的2009年，中国股市于当年7月重启IPO，之后曾出现持续几年的全民风投浪潮。一时间，股权投资基金公司规模快速膨胀。特别是在2009年10月创业板开板后的三年内，尽管A股市场屡入熊市，但300多家公司上市，却让一大批低价入股的风投资金在赚取暴利后顺利退出。两三年前，上市银行的市盈率仅有10倍左右，但部分未上市的地方商业银行股权在一级市场的市盈率却高达5-8倍。

    然而，去年11月以来连续7个月停发新股，再加上证监会“严打”拟上市企业造假，国内股票发行一级市场呈现收缩态势。记者在北京国贸、金融街等金融机构集中的高档写字楼内发现，一些冠以“股权投资”“资本投资”的公司悄然搬出，而一些大型证券公司投行部门也在持续降薪或裁员。

    尽管一级市场盼望已久的IPO已现重启迹象，但在宏观环境的限制下，一级市场牛市难以再现。德勤中国A股资本市场主管合伙人吴晓辉认为，由于产业增长和业务持续运营的变化，有20%-25%的上市申请人可能会撤回申请，或重新考虑其上市策略，在市场持续转型的背景下，A股IPO市场前景仍然充满着挑战。

    风投资金难赚快钱

    随着近年来绿大地、胜景山河、万福生科等一批上市公司财务造假，证监会加大监管打击力度，发行企业、风投股东、中介机构造假上市的难度加大，将间接过滤掉其中想走“捷径”的风投资金。

    统计数据显示，终止审查的269家企业分布于20个行业，其中制造业有101家企业撤单，居各行业之首。能源及矿业、IT行业紧随其后，均有25家企业终止审查。涉农类企业成为IPO撤单重灾区，丰科生物、康地种业、秦宝牧业、塞飞亚农业等多家企业终止IPO进程，不少风投机构也被挤下独木桥。

    与此同时，未来新股定价模式的转变，将缓解新股“三高”现象，降低风投资金的获利空间。以往创业板、中小板新股动辄高价发行，还未上市风投资金已赚得盆满钵溢。对此，多年参与新股发行定价的一家大型央企财务公司投资部负责人表示，在新股发行体制改革将发行价格和发行人义务进行捆绑约束后，未来新股定价将不再疯狂，风投资金低价入股后转瞬赚取暴利的机会将下降。

    另外，在新阶段新股发行体制改革中，发行企业需要进一步提前预披露招股说明书，旨在加强社会监督，这对于打击发行企业和投行、会计师事务所、律师事务所之间，以风投机构名义等形式进行利益输送有积极作用。