“下半年关注四个政策对股市的影响，即印花税、货币投放量、利率和信贷投放量。”近日，国金证券[25.77 -1.15%]首席经济学家金岩石来京参加一个会议，《华夏时报》记者在其工作间隙就资本市场的一些问题对他进行了专访。金岩石预计：“估计释放出来的流动性有20%进入了虚拟经济，下半年预计股市楼市将继续火爆，城市化需求是其长期支撑力量。”

    《华夏时报》：你年初时对市场行情的预测并不是非常乐观，现在你对下半年行情有怎样的看法？

    金岩石：我们年初看的是上半年行情，当时给出的点位是1800点至2700点，现在来看，当时说的这个点位也不算离谱，基本上还是反映了股市走势的趋势；下半年我认为上证指数在2700点至3300点之间运行的概率比较大，当然也可能由于政策的刺激上冲至3500点。

    《华夏时报》：你认为下半年可能会影响股市走势的政策性因素主要有哪些？

    金岩石：我想应该关注四个政策。第一就是印花税，股市从2008年走熊之后，印花税改为单边征收，比例也降低为千分之一，这对刺激股市上行是个重要因素。而今的行情如果用牛市指标来衡量，应该说股市已经是牛市了，但我们还是要说这是熊市，原因就是这个印花税。如果我们都说是牛市了，那可能距离调整印花税就不远了。根据国家拉动内需的政策，下半年调整印花税的可能性不太大。第二还是看货币投放量，上半年我国以25%的速度印货币，这种速度是不可持续的，下半年货币的投放量预计速度会减缓；第三就是看利率，利率对楼市和股市都非常重要，尤其是楼市，楼市投资对利率更敏感；第四就是要看实际的信贷投放量。

    《华夏时报》：6月份新增贷款达到1.5万亿以上，你对下半年新增贷款量怎么看？

    金岩石：此次行情受益于流动性的充裕，这是没有争议的，上半年流动性释放的量很大，预计下半年流动性还是要继续释放，只是应该没有上半年这么快，增量的加速度会变小。

    《华夏时报》：现在市场上有人说银行贷款进入了股市，才有了“不差钱”行情，你认为银行贷款是通过怎样的途径进入到股市、楼市的？金岩石：我个人认为，估计有20%的流动性进入了股市、楼市等，所以股市、楼市才这样火爆。关于途径，我们可以看个例子。最近出现的“地王”频现于央企，它们开始抢地，而央企是此次获得信贷的主要机构，用于支付地价的钱很可能就来自于信贷。

    再说信贷进入股市，这个也很简单，目前银行给实业机构发放的信贷利率很低，如果实业机构没有计划用此笔信贷来扩大产能，那么很可能这个钱就进入股市了，股市的收益率与银行贷款利率相比还是有明显利差的。

    《华夏时报》：为什么现在发放到实业机构的信贷更愿意流向股市呢？

    金岩石：这个也不难理解，现在尽管说经济在恢复，但是很多行业的产能过剩还是存在的。如果信贷仍然进入实业，也就意味着扩大产能，而扩大产能的结果很可能是不带来收益，就是失败。钱是聪明的，它自己知道流到哪里更有前途。在投资实业眼下还不能带来收益的情况下，钱自己也更愿意进入股市。实体经济成为了融资的杠杆。

    《华夏时报》：随着股市、楼市上涨，通胀预期总是被提到，你对通胀预期怎么看？

    金岩石：通胀总是与货币发行量挂钩的。现在用来衡量通胀的指标是CPI，目前CPI指标的数据并未变为正，而另一方面我国的货币增长速度又是全球最快的，到底通胀了没有呢？

    CPI的统计标的是三分之二的农村消费品加上三分之一的城市消费品，其中猪肉的权重能占到7.5%。CPI没有变大的原因是货币并没有进入商品市场，商品价格上涨不多。货币进入了资产市场，于是资产价格有所膨胀，如果这样看，我们已经处在通胀中了。通胀是人们所厌恶的，但资产价格上涨又是人们喜欢的，于是通胀预期就常被提到，并成为了资产价格上涨的借口。