北京住宅价格的疯涨，似乎让投资者们忘记了还有写字楼这一市场。直到央行提高首付，才让写字楼——这个更加具备投资属性的房产品——开始为人关注。

    与那些长期空置、坐享售价上涨带来回报的住宅投资不同，写字楼有着更加殷实的投资“基本面”——租金回报。特别是许多甲级写字楼，虽然与周边的高档公寓售价相当，租金水平却要高高在上。

    更为重要的是，目前北京的写字楼市场正处于一个被严重低估的阶段。在中关村，在亚奥，许多写字楼的售价竟不及周边住宅项目，这种奇怪的“倒挂”现象，恰恰凸显出价值的洼地。随着国家政策对住宅投资的严格控制，随着北京城市经济的日趋繁荣，当前的写字楼，的确是一支值得吸纳的“原始股”。

    当“房”东，不如做“楼”主

    王明义最近有些沮丧。原本计划投资亚奥商圈的一套110多平方米的公寓，但是，9月27日央行颁布“贷款购买第二套住房首付比例不得低于40%”的规定使他的希望破灭。虽然仅仅提高了10%，但王明义的首付款就得多出13万元，这迫使他不得不打消投资的念头。

    不过，另一位投资客陈忠却是满怀希望。刚过“十一”，他便将手中的公寓出售，正式告别了“房”东的生涯，第一次做起“楼”主来——购买了瑞辰国际中心一套520平方米的写字楼，总价约1000多万元，一次性付款。

    “贷款首付新政对于一些资金实力雄厚的买家其实没有什么影响。”10月21日，北京凯晨置业有限公司副总经理史志勇在接受记者采访时如此说道。

    租金回报率相对较高

    “我不知道将来住宅市场还会出台什么政策，心里没底，所以把公寓卖了。”陈忠对记者坦言自己退出住宅市场的缘由。陈忠的恐慌，是当前住宅投资者的普遍心态。

    北京联达四方房地产经纪公司总经理杨少锋认为，新政的最大威力是向市场传递了明确的信号，即不允许将住宅变成投资性产品。“如果提高首付这个措施还不能抑制房价，更严厉的政策便会陆续出台。”

    根据联达四方对300位个人投资者进行调查的结果显示，有近六成投资者认为提高首付将导致楼市降温。同时，由于对未来政策走势无法把握，持币观望的氛围将更加浓厚。

    与投资住宅相比，写字楼成为当前投资者普遍看好的市场。

    “近两年北京住宅市场租金涨幅远远低于售价涨幅，商铺则因售价与空置率的双高导致投资风险较大。但是，部分写字楼的售价水平低于高档公寓的价格，而甲级写字楼的租金水平却高于公寓的租金水平。”华贸中心营销策划中心总监张军认为，从租金回报率来考虑，目前投资写字楼市场是更为划算的。

    据本报调查，今年7月份北京公寓销售前10强的销售均价约为2.2万元/平方米，而写字楼售价在1.5万元/平方米以上的项目只有8个，销售均价为2.6万元/平方米。如果将售价在1.5万元/平方米以下的写字楼项目计算入内，两种产品的均价将非常接近。

    北京中关村、望京等部分区域，则已经出现写字楼与住宅价格“倒挂”的现象。比如在“先有住宅，后有配套商业，最后才有写字楼”的望京，在售住宅项目均价在1万元/平方米以上的超过了总量的一半。而在写字楼项目中，悠乐汇销售均价为1.4万元/平方米，嘉美中心售价为1.35万元/每平方米，尚不及同地段上的住宅项目宜景湾——开盘价格为每平方米1.35万~1.8万元。

    北京甲级写字楼租金水平却远高于中高档公寓租金水平。

    据高纬环球发布的一份写字楼市场报告显示，2007年9月，北京甲级写字楼平均租金为每月每平方米30.86美元，远高于第三季度中高档住宅市场的平均租赁价格(14.84美元)。以位于燕莎商圈的海晟国际公寓为例，某中介出租该项目一套146平方米的三居室，租金为每月1.5万元，远低于同等面积的甲级写字楼的租金水平。