史无前例的最严房地产调控将房价飙涨的矛头直指投机性需求，一度左右中国房价走向的民间资本首当其冲。这中间，又以温州产业资金为龙头的浙商资本和矿产资源丰富的山西、内蒙古能源资本最具代表性。

    的确，房价的癫狂上涨与游走于楼市、追求高额回报的民间资本推波助澜不无关系。在经济环境和政策环境大变的局势下，浸淫中国楼市多年的民间资本又将如何应对呢？

    本报记者经过采访和调查山西、浙江和内蒙古这些民间资本活跃地区的业内人士发现，即使楼市环境的变化也没有影响民间资本对投资房地产业的巨大热情，它们正通过一系列的自身调整来适应更具变化的环境——以往这些民间资本热衷的游击战术正向组织化和专业化程度更高的私募基金、投资公司演变；民间资本也不再满足于楼市销售环节的介入，正向上游的开发、建设环节挺进；受调控影响更小的商业、写字楼物业正成为它们的避险港湾……

    在这些具有共性的调整特点和方式之外，民间资本所表现出的地域性投资风格也依然鲜明，如浙商资本偏好资金的流动性和收益，而山西煤老板则更看重资本的安全和稳定回报，但惟一没有变化的依然是对房地产市场这个投资渠道的钟爱和高额投资回报的追求。

    投机性需求的控制关乎着本轮调控的方向和结局，更关乎着房地产市场的健康发展。在国内流动性充裕和投资渠道依然匮乏的背景下，引导民间资本进入保障性住房建设、商品房建设都有助于增大供应、平衡供求结构，也远比一味的打压、控制更为重要和有效。

    房价的癫狂上涨与游走于楼市、追求高额回报的民间资本推波助澜不无关系。在地产新政将首要打击目标对准这些投机性需求的时候，浸淫楼市多年的民间资本又将如何应对呢？

    本报记者经过采访山西、浙江和内蒙古这些民间资本活跃地区的业内人士发现：以往这些民间资本热衷的游击战术正向组织化和专业化程度更高的私募基金、投资公司演变；而民间资本也不再满足于只在销售环节的介入，正努力向上游的开发、建设环节挺进；而受调控影响更小的商办物业正成为它们的避风港……

    对投机性需求的控制关乎着本轮调控的方向和结局，更关乎着房地产市场的健康发展。在流动性充裕和投资渠道匮乏依然没有改观的大势下，引导民间资本进入保障性住房建设、商品房建设都有助于增大供应、平衡供求结构，也远比一味的打压、控制更为重要和有效。

    山西：避险商业地产加速投资转型

    在住宅市场、股市、汇市等各种投资市场都遭遇“黑五月”的时候，山西游资却果断地掉转车头，把商业物业作为“避风港”，而组织性、专业性都更强的私募基金成为它们的首选。

    5月中旬的山西太原，高和投资作为国内第一只专注投资商办物业的私募基金高调亮相，这只募集对象主要是山西煤老板的房地产基金，高调亮相的底气来自于数日前的成功交易：收购了紧邻北京使馆区东三环昆仑饭店的琨莎中心二期写字楼及商铺，并更名为中莎广场。

    一边是规避楼市调控的商业物业的诱惑，一边是房地产私募基金的风生水起，对于山西游资这位昔日的楼市猎人来说，投资转型似乎已经渐行渐近了。

    “首只募集对象为山西煤老板的高和投资基金选在此刻推出是恰逢其时的。”一位与会的知情人士评价道。

    “资本精装修”

    5月14日，太原山西国贸饭店3层宴会厅座无虚席，原本宴请了200位山西煤老板的活动却吸引了约300位纷至沓来。“这些人中有私募基金的参与者，也有对私募基金慕名而来的。”上述知情人士向记者透露。

    “除了想学习了解私募基金，超豪华的嘉宾阵容也是吸引他们的一个主要原因。”该知情人士透露。记者了解到，华远集团总裁任志强、北京银信投资有限公司董事长张民耕、高和投资董事总经理苏鑫等都出席了会议。会上，张民耕作为北京首家以房地产项目股权投资为主的私募基金盛世神州基金的发起人分享了经验，而苏鑫这位前SOHO中国主管营销的执行董事、运营总裁与山西民资更是有不浅的渊源，号召力颇大。

    无论会上会下，对于该笔基金的具体数额苏鑫一直三缄其口，但他却大方地表示：在运作手法上，高和投资摒弃了山西资本粗放型的管理模式，采取“资金精装修”的方式管理资金、运用资金。

    “草根私募会在房地产基金领域将扮演越来越重要的角色，而山西煤老板作为民间资本转型欲最强的一股力量，也会成为给草根私募最捧场的一群人。”知情人士这样评价。

    记者了解到，高和投资作为北京方恒置业有限公司琨莎中心项目的战略投资方参与该项目，并同时提供资产管理服务。高和投资管理的基金收购这些商铺后，投入部分资金，对商铺进行统一的形象设计，再出租给星巴克等品质较高的租户，从而实现了较高的溢价。

    事实上，高和投资的操作模式已经通过了市场的检验。就在收购中莎广场之前，高和投资已收购了凯德华玺上千平方米的底商，并经过资产管理，在出租给一些高品质的租户后，以较高溢价卖出获益。