刚刚公布的CPI数据让不少投资人吓了一跳，高达3.3%的数据与2.25%的利率相比，已经深陷负利率。寻找能够稳稳跑赢的CPI的投资品，让我们的资产不会“被贬值”成为当务之急。

    其实，如果我们把眼光放得更加精准一些，就会发现，分级基金的低风险份额正是被很多人所忽略的能够跑赢CPI的投资品。

    涨时看杠杆 跌时看低风险

    前段时间的反弹行情中，银华锐进的突飞猛进让杠杆基金一举成名。如果说在上涨行情中，杠杆基金是分级基金中的猛将，那么在下跌行情中，分级基金中的低风险份额则是投资人“保本”的福将。

    昨天，银华锐进重挫2.75%之时，银华稳进却悄悄上涨0.39%。出现截然相反的走势，是因为银华稳进不在乎市场的短期波动，且受益于CPI上升带来的加息预期，而银华锐进却需要看股市吃饭。实际上，锐进和稳进是两兄弟，即银华深圳100上市之后，在场内分拆成银华锐进和银华稳进份额。

    银华稳进如此淡定是因为它可以获得稳定收益。银华稳进份额每年的收益率固定为1年期同期银行定期存款利率（税后）+3%，目前为5.25%。与3.3%的CPI相比，具有明显优势。

    能够获得稳定利息，是因为银华稳进“坐收渔利”。从银华稳进份额投资者角度看，实际上是以5.25%的利率将钱借给银华锐进。银华锐进的杠杆在2.0~2.1之间。

    低风险的三类型

    当前分级基金的低风险份额部分有三种类型：第一种是类固定收益债，这些分级基金中部分产品的低风险份额部分不参与基金整体的超额收益分配，年收益远超一年定存，但在保本的特性下，约定的年基准收益率将随着1 年期同期银行定期存款利率的涨跌而相应涨跌，类似浮息债。除了银华稳进，还有双禧A，其约定将获取“一年期定存+3.5%”的收益，按照目前的利率水平，可以获取5.75%的年固定收益。

    “类浮息债”特征的分级产品，明显在升息周期中受益。目前已经处于升息通道之中，这类分级份额的收益表现也会随着基准利率而上升。

    第二种是，稳健收益型。一些分级基金的低风险份额则可在获得相对稳健收益的情况下分享基金整体的超额收益。如长盛同庆是约定每年5.6%的单利加上超额收益率。当总收益超过60%的时候，基金净值超过1.6元收益部分的10%归同庆A所有。

    第三种则是零息可转债型。比如，兴业合润基金份额净值低于或等于1.21 元时，低风险份额部分合润A份额获得其份额期初净值——即实现1元保本，而合润B份额获得剩余收益或承担其余损失；当合润基金份额净值高于1.21 元之后，合润A“债转股”，与合润B 份额享有同等的份额净值增长率。而当合润分级基金份额净值不高于0.5 元时，就启动触发机制，来保障合润A 的期初净值。

    投资者选择三种类型低风险份额需要考量市场环境。如果预计未来股市大幅走牛，那么可转债型无疑是最好的品种，因为它可以最大幅度分享牛市成果；而预计股市震荡走高，那么同庆A是既能取得保底收益，又或能得到超额收益的低风险投资品；但如果市场面临加息预期，而且股市前景黯淡，那么类固定收益型理应得到追捧。

    同庆A反映机构预期

    同庆A的走势或能侧面反映出参与分级基金低风险份额交易者的态度。这只基金从去年底以来就走出一路上涨的行情：从最低点1.02元，涨至1.09元，已经溢价交易。该基金表现强于其他分级基金的低风险份额部分，而溢价交易反映出参与者对未来股市转好的预期。

    7月份取得16.79%涨幅，摘取股基冠军的光大保德信中小盘基金的基金经理李阳就认为，从2319点以来，反弹幅度已经超过15%，短期市场有整固调整需求；待宏观状况进一步转好之后，市场仍有机会再创新高。尽管经济将可能在下半年出现回调，但这都是经济周期中正常表现，无需夸大其负面作用；而目前A股市场估值水平仍处于历史低位，特别是银行等大行业估值相对其中国经济的良好成长性而言，仍具备较高投资价值。当然，和历史有所不同的是，中国经济目前长期发展模式也必然会在未来几年发生变化，结构调整必将在未来逐渐影响上市企业长期利润分配格局。下半年A股市场将可能在一个震荡行情中运行，一个争取绝对收益兼具成长的两条腿走路的投资环境可能已经到来；既要看到成长性、调结构的机会；也要适当把握股票波段和区间操作所得到的绝对收益。