这一轮高歌猛进尚未止步，杭州楼市上半年不出所料地出现了“双降”，即房屋新开工面积和竣工面积双双呈现负增长。之所以把两者类比，是因为“高歌猛进”和“双降”都是加剧杭州楼市结构性风险的最主要因素。而结构性风险或将导致杭州楼市未来一两年继续遭遇“冰火两重天”的困境。

    据杭州市统计局提供的数据显示，今年上半年，建筑企业房屋新开工面积2984.95万平方米，同比下降9.4%，增幅较上年同期回落23个百分点；其中二季度新开工面积1644.30万平方米，同比下降14.7%。竣工面积1608.28万平方米，较上年同期下降12.1%，增速同比回落39.7个百分点。“双降”将造成后续可售房源减少，加剧楼市供需失衡。

    “结构性风险”一词，本来不可乱用，但用来形容杭州目前的楼市却很适用。去过国外的男人应该都知道，那些地方的香烟特别有“型”：包装壳上会用1/3甚至一半的空间画上一个骷髅头或类似的语言提示。其效果相当于在你准备掏钱开户或每次增资都不忘啰唆一句：“股市有风险，投资须谨慎。”欲罢不能，骑虎难下，这就是“结构性风险”的显著特征。

    可惜，这样的道德观并不多见。同样是投资，股市有风险，车市会贬值，楼市呢？楼市好得很，大部分人试图用一辈子来唱空楼市，最后还是得感叹一句：千投万投，还是楼市靠谱。这是真理。正因如此，楼市热了不奇怪，不热才是有原因。全国人民都有买房投资的冲动，只是大部分人都很穷。

    正因为大部分人都很穷，政府就更应该考虑，怎样让穷人也能居住有其屋。这有两种方式，一是均衡市场需求，打压有钱人无限制的买房需求。毫无疑问，大部分标榜改善性的购房需求，都带有鲜明的投资甚至是投机性。其结果是推高房价，做多空置率，助长金融乃至宏观经济系统性风险，形成“泡沫”；打压“泡沫”有助于稳定房价和市场。二是补贴穷人，提高无房者的购房能力。

    问题是，在“土地经济”的指引下，地方政府缺乏打压“泡沫”的动力。在GDP核算中，固定资产投资占大头，而土地购置款是计入固定资产投资项的。国家统计局的数据显示，上半年，中国经济增长7.1%，其中投资的贡献率接近九成。另外，土地出让金也是地方政府收入的主要来源。

    按杭州现行政策的思路，是想通过纵容“泡沫”换取更多土地出让金，以充实财政，补贴穷人。这似乎有点本末倒置。一来目前杭州土地出让金实际用于“服务”穷人的比例很少，至多是改善基础设施建设。二是推高“泡沫”带来的外部风险比收益大得多。看看现在的基本面吧：四成左右的投资性需求；可售住宅至昨日已跌至6000多套；销售均价持续上涨。一切都在朝着很糟糕的轨道前进。

    如果联系到去年全年土地出让一共才21块宅地，不足2007年的一半。可以预见，杭州楼市未来一两年的可售房源将进一步下降，房价进一步上升。“虚热”将是留给政府以后的最重要难题。显然，这与中央政府强调的“民生”路线也是背道而驰的。